กำไรไตรมาส 2/56 ลดลงเหลือ 90 ล้านบาท
ผลประกอบการ 2Q56: บมจ.อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเม้นท์ (ITD) เประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/56 ค่อนข้างน่าผิดหวัง มีกำไรสุทธิที่ทรุดลงเหลือ 90 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.02 บาท) ลดลง 74% จากไตรมาสก่อน แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 75 ล้านบาท และ ถ้าหากตัดรายการพิเศษต่างๆ เช่น กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 56 ล้านบาท และ กลับรายการค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ 11 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเพียง 23 ล้านบาท ทั้งนี้เนื่องจาก ยอดรับรู้รายได้งานก่อสร้างในไตรมาสนี้ชะลอตัวลงเหลือ 10,254 ล้านบาท (-4%qoq, -7%yoy) และ รายได้อื่นที่ปรับลดลงเหลือ 123 ล้านบาท (-64%qoq, -25%yoy) รวมถึงภาษีจ่ายที่มากกว่าปกติถึง 110 ล้านบาท (+105%qoq, +51%yoy) ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารค่อนข้างทรงตัวที่ 548 ล้านบาท (-4%qoq, +2%yoy) เช่นเดียวกับภาระดอกเบี้ยจ่าย 533 ล้านบาท (-6%qoq, -1%yoy)
แนวโน้มผลประกอบการ: เรายังมองปัจจัยที่จะช่วยหนุนผลประกอบการในอนาคต คือ งานในมือที่สูงถึง 2.2 แสนล้านบาท และ ในอนาคตจะได้งานอีกจำนวนมาก เช่น โครงการน้ำกำลังอยู่ในช่วงทำประชาพิจารณ์ และ EHIA คาดจะเซ็นสัญญาได้ในปลายปีนี้ หรือ ต้นปีหน้า จะช่วยเพิ่มงานในมืออีก 6 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ยังมีโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน 2 ล้านล้านบาท วาระที่ 2 จะเข้าสู่สภาฯในสัปดาห์หน้า คาดจะผ่านสภาได้ สำหรับงานต่างประเทศ จะมีโครงการทวายในพม่า มีความคืบหน้าเป็นลำดับ ประกาศร่วมมือกับ ROJNA เพื่อพัฒนาที่นิคมอุตสาหกรรม 127,000 ไร่ ปัจจุบันกำลังหาพันธมิตรรายอื่นๆในโครงการต่างๆ เช่น ไฟฟ้า ระบบน้ำ ท่าเรือ ระบบสื่อสาร และ ยังมีงานใน โมซัมบิก ซึ่ง ITD ชนะงานโครงการก่อสร้างรถไฟระยะทาง 500 กม. และสร้างท่าเรือขนาดใหญ่ มูลค่างาน 2-3 แสนล้านบาท การเดินทางเยือนประเทศโมซัมบิก ของนายกรัฐมนตรีไทย เร็วๆนี้ สะท้อนเป็นประเทศที่มีศักยภาพ เพราะอุดมด้วย ทรัพยากรธรรมชาติ เช่น ก๊าซธรรมชาติ, ถ่านหิน, Aluminuim รวมถึงมีลักษณะภูมิศาสตร์เป็น Gateway ระหว่างมหาสมุทรอินเดีย
คำแนะนำการลงทุน: กำไรไตรมาส 2/56 ที่น่าผิดหวังได้กดดันราคาหุ้นเมื่อวานติดลบ 3.6% แต่จาก Story ต่างๆในอนาคตยังหนุน จากแนวโน้มขาขึ้นของงานก่อสร้าง เราคงคำแนะนำ ซื้อ ในลักษณะเก็งกำไร ประเมินราคาเป้าหมาย 6.9 บาท บนฐาน P/BV+1SD = 2.69 เท่า อย่างไรก็ตามหุ้น ITD เป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงสูง โดยเฉพาะประเด็นความเสี่ยงจากโครงการต่างๆของ ITD ขึ้นกับเสถียรภาพของรัฐบาล เช่น โครงการทวาย โครงการน้ำ และ โครงการ 2 ล้านล้านบาท
INFO: http://kelive.maybank-ke.co.th/KimEng/servlet/ReportListingServlet?action=ViewStock&DBId=2&rid=21910&lang=2
