INET - BT 3.70 - Trading Buy ธุรกิจกับ CTH ล่าช้า ปรับประมาณการลง

ธุรกิจกับ CTH ล่าช้า ปรับประมาณการลง

ผลประกอบการ 4Q56 : รายได้อยู่ที่ 111 ล้านบาท (+23% QoQ, +23% YoY) เป็นระดับสูงที่สุดในรอบ 15 ไตรมาส จากรายได้ให้เช่า Data center สูงขึ้น แม้ว่าจะได้ผลกระทบทางการเมืองจากลูกค้าราชกาลชะลอลง แต่ลูกค้าเอกชนเพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 26% จาก 22% ใน 3Q56 จากลูกค้าราชการสัดส่วนลดลง แต่น้อยกว่าเราคาดที่ 30% แต่ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคาด SG&A/Sales อยู่ที่ 22% ลดลงจาก 24% ใน 3Q56 และ 28% ใน 4Q55 ดีกว่าที่คาดที่ 24% กำไรสุทธิอยู่ที่ 4.9 ล้านบาท คาด 6.9 ล้านบาท ฟื้นจากที่ขาดทุน 40,000 บาทใน 3Q56 ทำให้กำไรทั้งปีอยู่ที่ 3 ล้านบาท จากขาดทุน 2 ล้านบาทในปี 2555 คาดกำไร 5.1 ล้านบาท หากพิจารณาจากงบเดียวพบว่ากำไรปี 2556 สูงถึง 12 ล้านบาท โต 233% แต่งบรวมถูกกระทบจากบริษัทย่อยที่ยังขาดทุน

แนวโน้มผลประกอบการ 1Q57: คาดจะยังคงโมเมนตัมของการทำกำไรเนื่องจากรายได้ที่คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง พร้อมกับอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น เราคาดกำไรใน 1Q57 ราว 8-10 ล้านบาท +/- แม้ว่ารายได้จากลูกค้าราชการจะลดลง แต่ได้ลูกค้าเอกชนเพิ่มขึ้น และลูกค้าเดิมมีการใช้งานเพิ่มมากขึ้นจากความเสี่ยงทางการเมือง และการลดลงของสัดส่วนงานราชการที่ลดลงจะหนุนอัตรากำไรสูงขึ้น แต่รายได้จากธุรกิจ FTTx ร่วมกับ CTH ยังไม่เห็นความชัดเจนเป็นรูปธรรม ทำให้กำไร 1Q57 อาจไม่สูงเช่นที่เราคาดไว้เดิม

ถอดมูลค่าจาก CTH แนะนำ TRADING BUY: ผู้บริหาร CTH ให้ข่าวว่าต้องการชะลอการลงทุนในธุรกิจ Broadband Internet ความเร็วสูงหรือ FTTx ออกไปก่อนเพื่อให้ความสำคัญกับธุรกิจ Pay TV เนื่องจากมีต้นทุน Content ที่สูง ทำให้โครงการดังกล่าวที่จะร่วมกับ INET นั้นล่าช้าไป เพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าวเราจึงเลื่อนประมาณการการรับรู้รายได้จาก FTTx ออกไปจาก 2Q57 เป็น 3Q57 เราคาดรายได้ที่ 505 ล้านบาท เติบโต 33% YoY คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 29% จาก 25% ในปี 2556 ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น คาด SG&A ลดลงเป็น 22% ของรายได้จาก 27% ของรายได้ในปี 2556 คาดกำไรสุทธิ 62 ล้านบาท 1915% YoY แต่ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 87 ล้านบาท เนื่องจากลดประมาณการรายได้จากโครงการ FTTx  อ้างอิง PER 15 เท่า ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 3.70 บาท จึงแนะนำ TRADING BUY จากเดิม ซื้อ

 INFO: maybank-ke.co.th

INET ได้เวลาเก็บเกี่ยวกำไร ผลงานโตรอบ 10 ไตรมาส (ทันหุ้น)

INET พุ่งเก็งผลงาน Q4/2556 โตสูงรอบ 10 ไตรมาส หลังเปิดให้บริการศูนย์ IDC ส่วนปี 2557 เตรียมลงทุนกับ CTH เห็นผลชัดเจนไม่กี่เดือนนี้ ด้านผู้บริหาร "มรกต กุลธรรมโยธิน" เชื่อปีนี้เป็นปีแห่งการเก็บเกี่ยว หนุนรายได้โตชัวร์เตรียมล้างขาดทุนสะสมทันที แนะ "ซื้อ" เป้า 4.50 บาท